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【可转债策略思考】春季躁动进行时OG体育·(中国)官方网站

  OG体育上周接连公布了2022年12月金融数据、通胀数据和进出口数据,12月国内数据整体较弱,社融增速继续放缓但信贷数据表现亮眼,出口增速跌幅扩大,核心CPI开始走出向上趋势,这些都表明提前“达峰”的疫情流行期对经济负面影响前置。近期高频数据显示全国疫情“达峰”后人员流动和消费端修复弹性较大,地产销售也明显改善。此外,外资流入短期明显提速,也成为开年来重要的定价力量,后续有望带动内资入场。由此,预计A股春季行情大概率延续。映射到转债市场,估值压力最大的阶段或已过去,转债转入正股驱动为核心,近期可适当博弈春季躁动,优选正股支撑力强、其他因素扰动弱的弹性标的。我们建议可重点围绕三条主线配置:一是宽信用助推经济修复下的地产产业链和金融板块;二是短期复苏势头明显和政策支持的大消费板块;三是转债市场中存在不少高端制造、新材料、大安全主题的标的值得进一步挖掘。

  转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于401.70点,周上涨0.18%;可转债指数收于1699.30点,周上涨0.27%;可转债预案指数收于1462.24点,周上涨0.94%。转债市场上周日均交易额475.02亿元,日均环比下降10.45%;最后一个交易日平均转债价格为130.42元,周下跌0.09%;最后一个交易日平均平价为95.30元,周下跌0.05%。

  春季躁动进行时。上周转债市场交投情绪有所回落,转债表现明显弱于正股,或由于权益市场领涨行业转债缺乏核心标的。

  上周接连公布了2022年12月金融数据、通胀数据和进出口数据,12月国内数据整体较弱,社融增速继续放缓但信贷数据表现亮眼,出口增速跌幅扩大,核心CPI开始走出向上趋势,这些都表明提前“达峰”的疫情流行期对经济负面影响前置。近期高频数据显示全国疫情“达峰”后人员流动和消费端修复弹性较大,地产销售也明显改善。此外,外资流入短期明显提速,成为开年来重要的定价力量,后续有望带动内资入场。由此,A股春季行情大概率延续,映射到转债市场,近期可继续博弈春季躁动,优选正股支撑力强、其他因素扰动弱的弹性标的。我们建议可重点围绕三条主线配置:一是宽信用经济修复下的地产产业链和金融板块;二是短期复苏势头明显和政策支持的大消费板块;三是转债市场中存在不少高端制造、新材料、信创主题标的值得进一步挖掘。

  从转债本身来看,此轮市场反弹,转债估值也触底反弹,股性估值已经回升至20%以上。但转债总体表现仍旧明显弱于正股市场,主要还是结构性因素导致,本轮权益市场上涨主要由核心资产推动,但转债市场缺乏足够的映射,且映射的标的中不少溢价率绝对值较高,转债效率也不足,双重原因导致转债市场总体效率偏低。我们预计这一趋势仍会延续,但随着市场上涨相对低价标的可能会获得后入场资金的青睐,转债可能会有一定跟涨,价格策略仍处于可交易区间,弹性策略则在于择券。中期维度仍需要与当前预期相匹配的基本面印证,春节后可能更需要关注这一因素。

  高弹性组合建议重点关注宙邦转债、回天转债、宏图转债、博汇转债、伯特转债、福22转债、起帆转债、美联转债、南航转债、龙净转债。

  稳健弹性组合建议关注敖东转债、赛轮转债、小熊转债、科伦转债、旗滨转债、奕瑞转债、苏银转债、欧22转债、禾丰转债、东材转债。

  风险因素:市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。

  上周转债市场交投情绪有所回落,转债表现明显弱于正股,或由于权益市场领涨行业转债缺乏核心标的。

  上周接连公布了2022年12月金融数据、通胀数据和进出口数据,12月国内数据整体较弱,社融增速继续放缓但信贷数据表现亮眼,出口增速跌幅扩大,核心CPI开始走出向上趋势,这些都表明提前“达峰”的疫情流行期对经济负面影响前置。近期高频数据显示全国疫情“达峰”后人员流动和消费端修复弹性较大,地产销售也明显改善。此外,外资流入短期明显提速,成为开年来重要的定价力量,后续有望带动内资入场。由此,A股春季行情大概率延续,映射到转债市场,近期可继续博弈春季躁动,优选正股支撑力强、其他因素扰动弱的弹性标的。我们建议可重点围绕三条主线配置:一是宽信用经济修复下的地产产业链和金融板块;二是短期复苏势头明显和政策支持的大消费板块;三是转债市场中存在不少高端制造、新材料、信创主题标的值得进一步挖掘。

  从转债本身来看,此轮市场反弹,转债估值也触底反弹,股性估值已经回升至20%以上。但转债总体表现仍旧明显弱于正股市场,主要还是结构性因素导致,本轮市场上涨主要由核心资产推动,但转债市场缺乏足够的映射,且映射的标的中不少溢价率绝对值较高,转债效率也不足,双重原因导致转债市场总体效率偏低。我们预计这一趋势仍会延续,但随着市场上涨相对低价标的可能会获得后入场资金的青睐,转债可能会有一定跟涨,价格策略仍处于可交易区间,弹性策略则在于择券。中期维度仍需要与当前预期相匹配的基本面印证,春节后可能更需要关注这一因素。

  高弹性组合建议重点关注宙邦转债、回天转债、宏图转债、博汇转债、伯特转债、福22转债、起帆转债、美联转债、南航转债、龙净转债。

  稳健弹性组合建议关注敖东转债、赛轮转债、小熊转债、科伦转债、旗滨转债、奕瑞转债、苏银转债、欧22转债、禾丰转债、东材转债。

  市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。

  转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于401.70点,周上涨0.18%;可转债指数收于1699.30点,周上涨0.27%;可转债预案指数收于1462.24点,周上涨0.94%。转债市场上周日均交易额475.02亿元,日均环比下降10.45%;最后一个交易日平均转债价格为130.42元,周下跌0.09%;最后一个交易日平均平价为95.30元,周下跌0.05%。

  上周在471支可交易转债中,228支上涨,0支平盘,243支下跌,其中华宏转债(40.00%)、富淼转债(23.80%)和汇通转债(17.41%)领涨,今飞转债(-13.36%)、英联转债(-10.25%)和溢利转债(-8.65%)领跌。成交额方面,贵广转债(137.21亿)、岭南转债(105.82亿)和蓝盾转债(69.39亿)居前。

  转债正股小幅上涨。上周上证指数收于3195.31点,周上涨1.19%,深证成指收于11602.30点,周上涨2.06%,沪深两市日均交易额7360.75亿元,环比下降9.52%。中信证券30个一级行业中23个上涨7个下跌;其中非银行金融(4.26%)、食品饮料(4.05%)和煤炭(3.71%)领涨,国防军工(-3.99%)、电力及公用事业(-1.73%)和综合(-1.68%)领跌。

  上周在464支可交易正股中,222支上涨,11支平盘,231支下跌,其中ST花王(16.34%)、三花智控(12.90%)和金诚信(12.56%)领涨,盛路通信(-14.93%)、日丰股份(-12.61%)和佳力图(-8.94%)领跌。

  主要宽基指数:上证指数(0.58%),深证成指(0.72%),创业板指(0.75%),中证转债(0.23%)。转债市场个券涨多跌少。中信一级行业中,有色金属(2.98%)、食品饮料(2.04%)、非银行金融(1.81%)领涨;国防军工(-1.93%)、房地产(-0.95%)、电力及公用事业(-0.90%)跌幅较大。A股成交额约8072.90亿元,转债成交额约503.12亿元。

  富淼转债(20.32%当日涨跌幅,下同,亲水性功能高分子材料&首日上市,4.50亿元转债余额,下同)、优彩转债(18.50%,涤纶纤维&首日上市,6.00亿元)、贵广转债(11.64%,广播电视网络建设运营,2.94亿元)、海波转债(7.44%,桥梁钢结构工程,1.49亿元)、金诚转债(7.08%,矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发,7.64亿元)涨幅居前;今飞转债(-10.76%,铝合金汽车轮毂,1.72亿元)、英联转债(-6.25%,金属包装产品,1.52亿元)、天铁转债(-4.33%,轨道工程橡胶制品,0.59亿元)、日丰转债(-2.58%,橡套类电线%,环境试验设备的研发和生产,0.28亿元)跌幅居前。

  主要宽基指数:上证指数(-0.21%),深证成指(0.49%),创业板指(1.38%),中证转债(-0.26%)。转债市场个券涨少跌多。中信一级行业中,汽车(1.63%)、消费者服务(1.19%)、传媒(0.95%)领涨;非银行金融(-1.20%)、银行(-1.09%)、石油石化(-1.07%)跌幅较大。A股成交额约7472.80亿元,转债成交额约532.60亿元。

  华宏转债(30.00%, 再生资源加工设备&首日上市,5.15亿元)、岭南转债(12.01%,园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等,6.57亿元)、嵘泰转债(5.30%,汽车铝合金精密压铸件,6.51亿元)、强联转债(4.79%,大型回转支承和工业锻件,12.10亿元)、小康转债(4.47%,发动机、新能源汽车和汽车整车,2.06亿元)涨幅居前;溢利转债(-12.13%,生物酶制剂、甾体激素原料药和功能性饲料添加剂,0.54亿元)、拓尔转债(-5.36%,软件平台产品研发,行业应用系统解决方案和大数据SaaS/DaaS云服务,7.99亿元)、孚日转债(-4.48%,家用纺织品,6.45亿元)、贵广转债(-2.87%,广播电视网络的建设运营,2.93亿元)、科伦转债(-2.02%,医药制造,25.98亿元)跌幅居前。

  主要宽基指数:上证指数(-0.24%),深证成指(-0.59%),创业板指(-1.13%),中证转债(-0.11%)。转债市场个券涨少跌多。中信一级行业中,煤炭(4.00%)、家电(1.04%)、银行(0.92%)领涨;传媒(-2.11%)、计算机(-1.84%)、商贸零售(-1.79%)跌幅较大。A股成交额约7418.66亿元,转债成交额约406.91亿元。

  汇通转债(16.22%,公路工程建筑&首日上市,3.60亿元)、华宏转债(8.54%,再生资源加工设备,5.15亿元)、金诚转债(4.41%,矿山开发服务,7.64亿元)、华统转债(3.69%,屠宰及肉类加工、畜禽养殖、饲料加工,2.87亿元)、普利转债(2.50%,化学药物制剂,8.50亿元)涨幅居前;今飞转债(-3.64%,铝合金汽车轮毂、摩托车轮毂和电动车轮毂,1.72亿元)、艾华转债(-2.77%,铝电解电容器,4.63亿元)、华通转债(-2.56%,农业投入品、乘商用车、医药大健康,2.00亿元)、万顺转2(-2.52%,中高档包装材料、铝箔包装业务、ITO导电膜,5.71亿元)、太极转债(-2.51%,信息基础设施、业务应用、云和大数据服务等,6.95亿元)跌幅居前。

  主要宽基指数:上证指数(0.05%),深证成指(0.23%),创业板指(0.51%),中证转债(0.16%)。转债市场个券涨多跌少。中信一级行业中,通信(1.05%)、非银行金融(0.84%)、汽车(0.84%)领涨;房地产(-1.67%)、消费者服务(-1.48%)、商贸零售(-0.94%)跌幅较大。A股成交额约6814.94亿元,转债成交额约399.12亿元。

  华锋转债(8.35%,电极箔、新能源汽车动力系统,2.02亿元)、华宏转债(4.88%,再生资源加工设备,5.15亿元)、太极转债(4.79%,信息基础设施、业务应用、云和大数据服务等,6.95亿元)、盛路转债(4.17%,军工电子、民用通信,0.53亿元)、富淼转债(4.12%,亲水性功能高分子材料,4.50亿元)涨幅居前;蓝盾转债(-5.76%,网络安全,1.00亿元)、岭南转债(-4.93%,园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等,6.57亿元)、惠城转债(-3.68%,废催化剂处理处置服务,2.78亿元)、特一转债(-3.33%,止咳宝片等中成药,2.12亿元)、贵广转债(-2.89%,广播电视网络的建设运营,2.92亿元)跌幅居前。

  主要宽基指数:上证指数(1.01%),深证成指(1.19%),创业板指(1.41%),中证转债(0.16%)。转债市场个券涨多跌少。中信一级行业中,食品饮料(2.78%)、非银行金融(2.31%)、建材(2.30%)领涨;通信(-0.47%)、国防军工(-0.39%)、综合(-0.29%)跌幅较大。A股成交额约7024.45亿元,转债成交额约415.85亿元。

  模塑转债(5.86%,事轿车保险杠、防擦条等汽车装饰件,1.31亿元)、寿仙转债(5.35%,药品经营、中医科服务等,1.00亿元)、盛路转债(4.19%,军工电子、民用通信,0.53亿元)、华统转债(3.92%,屠宰及肉类加工、畜禽养殖、饲料加工,2.87亿元)、科伦转债(2.91%,医药制造,24.58亿元)涨幅居前;华宏转债(-5.40%,再生资源加工设备,5.15亿元)、华锋转债(-3.69%,电极箔、新能源汽车动力系统,2.02亿元)、朗新转债(-3.32%,公用事业领域业务信息化系统的技术与服务,5.48亿元)、丰山转债(-3.16%,氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等,5.00亿元)、恩捷转债(-2.84%,锂离子隔离膜,4.54亿元)跌幅居前。

  上周共1家公司发布可转债发行预案:集智股份(全自动平衡机、测试机和自动化设备)。

  上周共4只转债上市,分别是:汇通转债(工程施工);华宏转债(镨钕稀土,再生资源加工装备、电梯信号系统及安全部件);富淼转债(亲水性功能高分子);优彩转债(再生涤纶)。

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